【券商聚焦】国信证券维持贝壳-W(02423)“优于大市”评级 指其运营效率提升|当前聚焦

(资料图片仅供参考)

金吾财讯|国信证券发布研报指，贝壳-W(02423.HK)2026Q1财报显示营收结构优化，运营效率提升，维持“优于大市”评级。2026Q1，公司实现GTV交易总额7117亿元，同比-16%；营业收入189亿元，同比-19%，非房业务收入占比41%，同比提升5pct。尽管GTV和营收同比下降，但通过降本增效实现业绩增长，归母净利润13亿元，同比+47%；经调整归母净利润16亿元，同比+16%；毛利率24%，同比提升3.5pct；贡献利润率30%，同比提升3.8pct；销售费率5.7%，同比下降1.9pct。存量房业务方面，GTV交易额5344亿元，同比-8%，但交易单量同比+12%，链家交易额占比35%，同比下降3pct。平台加盟费收入占比22%，同比提升3pct；贡献利润率41.3%，同比提升3.2pct，主因固定人力成本优化。截至2026Q1末，门店6万家，同比+6%，环比-1%；经纪人数量53万人，同比-4%，环比+1%。新房业务GTV交易额1459亿元，同比-37%，链家交易额占比18%基本持平；新房市占率9.8%，同比下降2.9pct；收入51亿元，同比-37%；货币化率3.5%，维持高位；贡献利润率25.7%，同比提升2.3pct。非房业务中，新赛道业务收入77亿元，同比-8%。其中家装家居业务收入23亿元，同比-21%，贡献利润率36%，同比提升3.6pct，受益于供应链能力提升及材料成本降低；房屋租赁服务收入50亿元，同比-1%，在管房源74亿套，同比+47%，贡献利润率15%，同比提升8.1pct，受服务模式变化影响。研报上调盈利预测，预计2026-2027年营业收入分别为873/849亿元，经调整归母净利润分别为60/65亿元，对应每股收益1.71/1.86元，当前PE分别为23.8/21.9倍。

标签： 财经频道 财经资讯